设为首页 - 加入收藏
您的当前位置:主页 > 股票 > 市场 > 正文

经济企稳态势未变,PPI或超预期提高——2019年4月PMI数据的点评

来源:网络 编辑:呵呵 时间:2019-05-01 12:09

  经济企稳态势未变,PPI或超预期提高

  2019年4月PMI数据的点评

  文 财信国际经济研究院 伍超明 李沫

  投资要点

  >> 制造业供需两端均小幅回落,经济短期企稳态势未变。在生产方面,生产指数虽较上月下降0.6个百分点至52.1%,但仍是去年10月份以来的次高点,说明4月生产指数环比回落是春节因素消退后,开工节奏正常化后的表现,制造业生产依然保持扩张势头。但与2012-2018年同期历史均值相比,生产指数要低1.3个百分点,表明制造业生产并未出现大幅扩张。在需求方面,新订单指数较上月下降0.2个百分点至51.4%,表明市场需求略有放缓。其中,大型企业新订单保持平稳,中型企业回落较多,小型企业却提高较多,表明前期支持民营企业发展的政策效果有所显现。新出口和进口指数虽仍在荣枯线下方,但均回升至临界值附近,表明我国进出口下降态势有所缓解。2018年10月份以来,制造业PMI指数开始持续低于2012-2018年历史同期均值,说明实体经济表现欠佳,依然存在较大下行压力。

  >> 供需缺口有所收窄,供需趋于平衡。2016至2018年初,受益于去产能和环保督查等政策的持续推行,供给收缩,供需缺口持续收窄,PPI大幅上升。但2018年2月份以来,受需求下降影响,供需缺口呈扩大趋势,PPI趋于下降。今年一季度受春节因素影响,供需缺口波动较大,4月份受国内需求趋稳影响,供需缺口有所收窄。

  >> 工业企业继续去库存,大概率进入尾声。4月原材料库存和产成品库存分别较上月下降1.2和0.5个百分点,继续处于收缩区间。产成品和原材料库存指数同时下降,一是国内经济短期企稳迹象明显,需求企稳使企业销售状况好转,产成品库存出现下降;二是4月份开工节奏恢复正常,企业生产加速了原材料库存的消耗;三是4月1日起增值税下调,部分工业企业订单前移,使库存消耗加速,造成原材料和产成品库存的下降。前期逆周期调控效果显现,国内需求疲态有所改善,我们预计工业企业去库存或大概率步入尾声。

  >> 在增值税下调影响下,预计PPI将超预期提高至1%左右。4月份原材料购进价格指数较上月小幅回落0.4个百分点至53.1%,预示4月工业生产者价格指数PPI上涨动能有所弱化,但由于PPI是不含税价格,4月1日起增值税下调短期内或将超预期抬升PPI中枢。由于工业生产者出厂价格(PPI)统计的是不含增值税的价格,所以若企业具有一定的议价能力,不调整含税价格或调降含税价格幅度较小,棋牌游戏,增值税的下调短期内会抬高PPI。我们采用投入产出法来测量减税对PPI的影响,发现减税将抬高PPI约0.7个百分点。综合来看,预计4月PPI同比增长1.0%左右,全年增速也将从0.2%提高到1.0%甚至更高水平,有利于企业利润的改善。

  >> 非制造业依然保持扩张趋势。4月服务业PMI指数较上月下降0.3个百分点至53.3%,但仍在高位扩张区间。新订单指数下降较多,略高于临界值,需求扩张放缓。业务预期指数微降,位于60%以上的高位区间,表明服务业市场预期依然较好;在基建投资温和反弹和房地产投资高位趋稳的情况下,4月建筑业继续位于60%以上的高位区间,新订单指数和业务预期指数虽均有所回落,但分别较临界值高4.6%和11.9%,说明建筑业市场需求依然旺盛,市场预期仍较好。随着更多基建项目的落地,预计未来建筑业仍将继续保持较快发展增长。

  >> 综合PMI产出指数显示制造业和非制造业生产继续扩张。4月份该指数为53.4%,较上月下降0.6个百分点,但仍处于扩张区间。2016年二季度以来,该指数的波动频率和幅度均远超工业增加值,结束了此前的同步波动趋势,说明2016年年中以来服务业对经济的贡献增加,我国经济结构有所优化。

  >> 2016年以来持续出现的“国进民退”现象,2019年有所减缓,但依然存在。4月大型企业PMI下降0.3%至50.8%,继续在荣枯线上方波动;中型企业PMI下降0.8%至49.1%,在荣枯线附近波动;小型企业PMI提高0.5%至49.8%,连续两个月提高,表明前期对民企帮扶政策的效应有所显现,未来成效仍有待观察。总体来看,4月大中小型企业PMI差有所收窄,但分化态势依旧。

经济企稳态势未变,PPI或超预期提高——2019年4月PMI数据的点评

 
  正文

  事件:2019年4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,较上月回落0.4个百分点,继续在临界值上方运行;中国非制造业商务活动指数为54.3%,较上月下降0.5个百分点;综合PMI产出指数为53.4%,较上月下降0.6个百分点(见图1)。

  一、制造业供需两端均回落,经济短期企稳态势未变,企业去库存或近尾声,增值税下调将超预期抬升PPI

  (一)从反应供给的指标看,4月份制造业生产扩张放缓,但仍在较高水平

  4月生产指数为52.1%,虽较上月下降0.6个百分点,但较一季度均值高1.1个百分点。从较长时期的历史同期数据看,本月生产指数较2012-2018年同期均值低1.3个百分点(见图2)。4月份生产指数出现回落,主要是春节因素造成3月份工业企业集中开工,3月份数据基数较高,本月回落是开工节奏逐步正常化的表现,但仍是去年10月以来的次高点,说明制造业生产确实有企稳迹象。具体来看,一方面企业采购意愿较为平稳,4月份采购量指数为51.1%,比上月略降0.1个百分点,较为稳定;另一方面,原材料库存指数为47.2%,较上月下降1.2个百分点(见图3),继续处于收缩区间,反映投资者对未来经济活动预期没有实质性转变,尤其是对中长期投资收益预期没有明显转变。2005年以来,只有2006-2008年和2009-2011年存在原材料库存指数超过50%的现象,棋牌游戏,前者是我国经济增长处于黄金十年期间,后者主要受四万亿刺激政策影响,投资预期大幅转好所致。

经济企稳态势未变,PPI或超预期提高——2019年4月PMI数据的点评

 

经济企稳态势未变,PPI或超预期提高——2019年4月PMI数据的点评

 
  (二)从反应需求的指标看,需求略有放缓,进出口下降态势有所缓解

网友评论:

发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
关于黑马吧 | 版权申明 | 广告服务 | 联系方式 | 友情连接 | 网站地图 | 百度地图 | 设为首页 | 加入收藏

黑马吧 www.heimaba.com 联系QQ:870501158


黑马吧声明:本站所提供资讯、所载文章、数据均来源于网络,仅供参考,使用前务请仔细阅读法律申明,风险自负。

Copyright © -2017 黑马吧

Top