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【招商策略】反弹买什么?——数据会说话系列一(0712)

来源:网络 编辑:老司机 时间:2018-07-13 01:56

  市场在经历长时间的调整释放风险后往往会迎来超跌后的反弹。2008年金融危机以来,A股曾出现过九次涨幅较大的跌后反弹,反弹的直接原因大多是由于利好消息带来的风险偏好修复。本文研究了2008年金融危机以来九次大跌后的反弹的相关规律,并提出两条思路参与反弹。

  核心观点

  直观上看,反弹的时间区间在1-2个月左右,指数反弹的幅度跨度为12%-25%,平均反弹幅度为18%。反弹的直接原因总结来看主要有两方面,一个是政策出台消除市场恐慌情绪,二是宏观经济基本面向好推动市场上涨。

  开启反弹的利好因素是多方面的,包括财政政策、流动性刺激、经济回暖预期等因素,不同因素带来的反弹具有不同的市场特征。

  从行业分布来看,反弹期间不同行业的反弹节奏不同,呈现出一定的行业轮动规律。总体来看,首先开始反弹的大多是周期和金融类,其次是消费股和成长股的反弹。而在第二段(2009.9.1-11.23)和第七段(2013.6.27-9.12)反弹区间内,成长股风格较为明确,经济环境回暖不是主要驱动因素,所以成长股率先发力。第二段区间(2009.9.1-11.23)创业板集中发行带来国庆期间的维稳反弹,创投概念股率先反弹,之后周期股和消费股随之上涨。第七段区间(2013.6.27-9.12)流动性刺激市场资金面改善,但是经济下滑的担忧已经明确,所以率先反弹的同样是成长股。随后7月份经济数据好于预期,周期股和消费股也随之开启了反弹。

  行业角度没有明显的反转效应和延续效应,市场大跌后反弹的板块并非之前跌幅较大的板块。2015年8月股灾后救市引起市场反弹,股灾中跌幅较大的计算机、非银金融在这次反弹中涨幅较大。除了这轮反弹,其他的反弹区间内表现较好的板块并不是之前跌幅较大的。同时,行业角度没有明显的延续效应。市场反弹强劲的板块并非是大跌前的强势板块。只有2011年初的建筑材料和2013年的传媒延续了股市下跌行情前的上扬趋势。除此之外,其他的反弹区间内表现较好的板块并不是大跌前的强势板块,行业延续效应不显著。

  从反弹期间不同风格的市场表现来看,不同的反弹区间内风格差异较大。总体来看,金融股在不同区间内表现差异较大,而成长股普遍表现较好,反弹期间涨幅高于其他风格的股票。

  个股方面,考虑市值、ROE、PE、超跌幅度等指标。(1)市值:平均涨跌幅随市值的减小而不断增加,市值较小的股票在反弹区间表现较好,小盘股优势显著。(2)ROE及PE:反弹期间表现较好的股票在ROE和PE方面并没有明显的特征。(3)跌幅深度:反转效应明显。跌幅较大的股票在反弹期间有较为明显的优势。综上,可以看出市值和跌幅深度对反弹幅度影响较大。但2010年以前,市值和跌幅深度无直接关系,2011年之后,跌幅随市值增加而增加,即中小市值股受市场情绪影响较大,当市场处于下行通道时,中小市值 反应比较激烈;而当市场出现利好消息,中小市值凭借超跌因素迅速反弹。

  市场反弹,两条可选思路,

  第一,遵循大跌反弹抢景气的原则,我们认为,当 前应该重点关注大数据云计算、半导体、创新药、新能源汽车等板块,考虑到 利空落地,5G 投资周期有望开始逐步启动,可考虑左侧布局 5G,可参考“数 据红利 50”组合;第二,根据第一部分的结论:考虑:(1)5 月 22 日以来 跌幅超过 25%;(2)市值介于 50-500 亿之间;(3)PE 介于 10-50 之间; (4)2018 预测净利润增速大于 15%;(5)ROE 大于 10;(6)剔除周期 股。以上筛选条件筛选出“超跌反弹组合”供参考。

  01

  数据会说话:近十年大跌反弹回顾

  市场在经历长时间的调整释放风险后,往往会伴随着一些利好消息迎来超跌后的反弹。2008年金融危机以来,A股曾出现过九次涨幅较大的跌后反弹,,反弹的直接原因大多是由于利好消息带来的风险偏好修复。本文研究了2008年金融危机以来九次大跌后的反弹,上证综指平均反弹18%,反弹时间为1-2个月。

【招商策略】反弹买什么?——数据会说话系列一(0712)

 
直观上看,反弹的时间区间在1-2个月左右,指数反弹的幅度跨度为12%-25%,平均反弹幅度为18%。而这九次大跌原因不一,而反弹的直接原因总结来看主要有两方面,一个是政策出台消除市场恐慌情绪,另一个是宏观经济基本面向好推动市场上涨。九次反弹之前分别经历了不同程度的下跌,但是开启反弹的利好因素是多方面的,包括财政政策、流动性刺激、经济回暖预期等因素,不同因素带来的反弹具有不同的市场特征。

1. 从行业和风格看超跌反弹

 

1. 从行业和风格看超跌反弹

  从行业分布来看,超跌反弹幅度较大的板块往往得益于引起该轮反弹的直接利好消息。例如全球经济回暖引起周期板块反弹,股灾后救市带来金融、传媒等板块的反弹。

【招商策略】反弹买什么?——数据会说话系列一(0712)

 
反弹期间不同行业的反弹节奏不同,呈现出一定的行业轮动规律。将反弹时间平均分成三段,每段期间涨幅最大的行业呈现不同的风格。总体来看,首先开始反弹的大多是周期和金融类,其次是消费股和成长股的反弹。而在第二段(2009.9.1-2009.11.23)和第七段(2013.6.27-2013.9.12)反弹区间内,成长股风格较为明确,经济环境回暖不是主要驱动因素,所以成长股率先发力。

  第二段区间(2009.9.1-2009.11.23)创业板集中发行带来国庆期间的维稳反弹,创投概念股率先反弹,之后周期股和消费股随之上涨。第七段区间(2013.6.27-2013.9.12)流动性刺激市场资金面改善,但是经济下滑的担忧已经明确,所以率先反弹的同样是成长股。随后7月份经济数据好于预期,周期股和消费股也随之开启了反弹。

  行业角度没有明显的反转效应,市场大跌后反弹的板块并非之前跌幅较大的板块。2015年8月股灾后救市引起市场反弹,股灾中跌幅较大的计算机、非银金融在这次反弹中涨幅较大。除了这轮反弹,其他的反弹区间内表现较好的板块并不是之前跌幅较大的,行业角度反转效应不显著。

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