东方证券2月6日晨报精选

上海医药：进军特色原料药领域；维持买入

事件：

上海医药决定控股常州康丽制药有限公司并最终收购其100%股权，收购定价以经评估的康

丽制药企业整体价值3 亿元人民币为基础确定（最终价格以经国资评估备案的企业评估价值为基础）。

动态点评：

康丽制药专业生产特色原料药和中间体。康丽制药创建于1986 年11 月，位于江苏省常州市

武进区，法定代表人赵忠骏，公司是一家专业生产特色原料药和中间体的制药企业，其产品聚焦在

核苷类抗病毒原料药和沙坦类抗高血压原料药，核心产品有伐昔洛韦、缬沙坦等。截至2011 年6

月末，该司总资产10390.97 万元，总负债2403.31 万元；2011 年上半年，该司实现销售收入

6293.34 万元，实现净利润1725.74 万元。

特色原料药的产业转移趋势仍将在未来2-3 年内得到持续。我们预计，已经开始了几年的特

色原料药的产业转移趋势仍将在未来2-3 年内得到持续，仿制药竞争压力依然会迫使国外大型原

研药企和仿制药企不断的进行生产转移。虽然2011 年中国的人力成本和环保成本在不断上涨，但

相比于印度，中国在产业连配套、能源支持、基础设施建设方面仍具有明显优势，越来越成熟的国

际合作经验和软硬件条件也将是中国持续的受益于产业转移大潮。

丰富产品线，补充整体实力。通过收购康丽制药，上海医药可引入数个高附加值的原料药产

品以丰富整体产品线，进而将大大增强在抗病毒领域原料药研发、生产上的整体实力；康丽制药作

为公司在华东地区的特色原料药研发和生产基地之一，将成为在建的上海星火原料药基地的重要补

充。预计本次收购后公司将分别在研发生产、国际注册、产品销售等方面的对康丽制药进行资源整合。