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东方集团主营羸弱、资金吃紧 业绩依赖投资收益现状难改

来源:网络 编辑:鲁迅 时间:2019-07-02 20:30

  6月17日,东方集团(600811)抛出一份增资控股股东子公司的计划。有意思的是,在其增资计划被上交所问询后,东方集团便终止了此次增资,而东方集团给出的理由是“资金方面的安排”。实际上自2018年以来,东方集团就曾因停复牌时间合理性、供应商及客户关系、资产减值等诸多问题已经被上交所多次“点名”。然而,手机棋牌游戏,近日《红周刊(博客,微博)》记者翻阅其年报发现,除了上交所关注的的问题外,东方集团还面临着负债高企、资金紧张的问题;而在经营上,其公司主营业务大额亏损、利润依赖投资收益。一旦投资标的业绩下滑,棋牌游戏,东方集团经营业绩很可能会出现“变脸”的状况。

  财务费用蚕食净利

  据2018年年报来看,东方集团账户上尚有61.73亿元的货币资金,表面来看,该公司似乎“不缺钱”,但实际上其短期负债规模甚大。财报显示,东方集团的短期负债金额高达182.80亿元,其中短期借款91.35亿元,一年内到期的非流动负债63.31亿元,因此,如果以现金衡量其短期负债的话,相比之下,有高达121.07亿元的现金缺口,短期偿债压力较大。

  实际上,其账户这61.73亿元的货币资金,似乎也是东方集团质押股权而来。年报显示,截至2018年底,公司有股权质押贷款合计71.50亿元,而其中相当一部分将于2019年到期。而截至6月12日,东方集团未解质押股份中,尚有民生银行(600016)11.33亿股,共15笔,占全部持股比例达88.52%;有锦州港(600190)3.13亿股,共3笔,占全部持股比例超过100%。这些2019年即将到期的借款,届时东方集团该如何偿还,也成了值得投资者关注的问题。

  公司资产质量不佳是公司资金紧张的一个重要原因。根据2018年报,公司流动资产中有应收票据及应收账款30.77亿元,其他应收款70.46亿元,及存货97.52亿元。以上三项占流动资产比重达72%。也就是说,公司相当一部分流动资产由尚未收回的货款以及尚未销售的货物组成,一旦公司资金链出现问题,这部分资产能否及时变现也要打上问号。另外,正如上文所分析的,该公司2018年仅短期借款金额就高达91.35亿元,巨额借款使得2018年公司产生财务费用高达9.48亿元,相对于其当年4.92亿元扣非净利润来看,其财务费用已经接近净利润的2倍。高企的负债带来高昂的财务费用蚕食了公司大量的净利润。

  在资金压力下,“向市场要钱”的动力远超给予股东回报。东方集团上市时间已超过25年,自1994年上市以来仅有10次分红,金额仅有3.17亿元。而股权再融资方面,则是“该出手时就出手”。根据万得数据,公司上市以来通过股权融资达99.41亿元,其中通过配股融资12.38亿元,定向增发87.03亿元。其中规模最大的是2015年公司通过定增募资87亿元投入房地产领域,而公司业务本是经营粮油加工及贸易,其募集巨额资金介入房地产领域,似乎与其主营业务过于羸弱不无关系。

  主营业务羸弱,业绩依赖投资收益

  东方集团最主要的业务是粮油加工及其他贸易,其中又包括粮油贸易、稻谷加工及仓储、种子培育、农业种植等。2018年公司实现收入 144.80 亿元,其中粮油加工及其他贸易贡献收入91.85亿元,占总收入比重达63.43%。但在利润端,根据万得数据显示,2015年以来该业务的毛利率都在1-2%间徘徊,其中2018年该业务毛利率仅有1.79%,近乎无利可图,即使如此,同比上年仍减少0.11个百分点。查询该公司历史业绩,扣非后归属母公司股东净利润已经连续6年出现下降,经营状况令人担忧。


  东方集团2013年-2018年扣非净利润情况表

  正如我们上文所述,实际上早在2015年东方集团就通过定增募资87亿元,其中有47.5亿元投入房地产领域,包括北京丰台区青龙湖文化会都核心区B、C地块土地一级开发项目及丰台区王佐镇魏各庄A01、A02地块公建混合住宅项目,该项目似乎正是为了解决其日益衰弱的粮油加工及其他贸易等原有业务盈利不足的问题。不过从2018年的情况来看,其房地产业务同样不乐观。其主要负责房地产业务的子公司国开东方,2018年实现收入52.07亿元,却出现了5.39亿元的亏损。此业务毛利率为15.27%,也较上年同期大幅减少11.62个百分点,远落后于30.12%的行业平均水平(该行业平均数据 来源于万得统计2018年以证监会标准分类的房地产行业数据)。

  如剔除利润表中其他收益一项,2018年东方集团主营业务实际出现了11.6亿元的亏损,而当年公司依然实现了6.56亿元的净利润,“扭转乾坤”的角色正是投资收益。其中来自于对联营企业和合营企业的投资收益达14.81亿元。其投资收益主要来源于通过权益法核算的长期股权投资收益。根据2018年报,公司长期股权投资账面价值 146.06亿元,其中包括民生银行A股12.80亿股,棋牌游戏,锦州港3.08亿股。按照7月1日收盘价计算,目前价值分别约82.18亿元和10.90亿元。这也意味着所持有公司基本面变化可能会对公司利润情况产生重大影响,一旦投资不利,公司业绩或将迅速“变脸”。记者通过电话联系到该公司证券事务代表,其表示目前公司尚无处置这部分股权的安排,可见公司短期内可能无法改变依赖投资收益的现状。

(责任编辑:李佳佳 HN153)

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