设为首页 - 加入收藏
您的当前位置:主页 > 理财 > 保险 > 正文

保费结构改善 难抵投资收益下滑

来源:网络 编辑:女神经 时间:2018-11-10 00:12

  根据三季报,中国平安(601318,股吧)、中国人寿、中国太保和新华保险2018年前三季度合计实现营收1.7万亿元,同比增长7.5%,其中,保险业务收入同比增长12.2%至1.4万亿元;投资收益与公允价值变动合计为2428.54亿元,同比下滑10.1%;合计归属于母公司股东的净利润同比增长9.7%。

  2018年第三季度,上市险企寿险新单保费同比下滑12.8%,前三季度累计降幅为16.5%,三季度单季,平安人寿新单保费同比增长9.3%,增速领跑上市险企,主要得益于公司加大了“守护福、爱满分等年金+重疾产品”的推广,销量可观,且2017年同期未“炒停”年金险;太保寿险新单保费同比增速基本持平,主要是公司主动控制价值率较低的利赢年年系列产品的销售,并强化了终身寿险、重疾等长期保障型产品的销售;新华和国寿则受制于2017年同期“炒停”年金险基数畸高的压力,增速承压;虽然新华三季度单季个人业务新单同比下滑25.4%,但公司健康险新单继续保持两位数增长;国寿新单业务(包括长险首年业务+短期险业务)三季度单季同比下滑30.5%。

  前三季度,4家上市险企累计新单保费负增长16.5%,较2018年上半年17.5%的增速继续收窄。从国寿和新华两家纯寿险公司报表中手续费及佣金支出的单季同比增速来看,三季度单季同比增速分别为-0.2%和+7.1%,显著优于新单负增长的情况。截至三季度末,国寿和平安寿险代理人较上半年分别增加1%和2.2%至145.5万人、143.0万人,整体看上市险企代理人收入保持稳定。

  与寿险相比,产险的情况更不乐观,主要体现在所得税高企拖累三季度“老三家”产险母公司净利润下滑60%。前三季度,平安产险和太保产险累计产险业务原保费同比增速分别为15.0%和13.5%,其中,非车产险业务的增速分别为38.6%和30.8%,增速依旧可观,累计非车产险业务占比达到31.7%和28.0%。三季度单季,人保、平安财险和太保财险这“老三家”产险母公司净利润同比增速分别为-73.2%、-39.0%、-61.3%,主要是实际税率的快速上升拖累所致。

  中国财险前三季度累计税前利润同比下滑7.7%,但所得税同比激增54.1%,拖累净利润同比下滑25.5%,前三季度实际所得税率为37.3%,较上半年的28.3%提升9个百分点。随着商车费改的不断深化,保费充足度进一步下降,新车销量遇冷使得中小险企的竞争压力陡增,变相突破手续费率上限的行为屡禁不止。从行业发展趋势看,未来随着行业供给侧改革的推进,具有较强风险定价能力、较好客户储备基础的大型险企的竞争力有望进一步提升。

  2018年以来,股债市场波动幅度较大,一定程度上拖累险资投资收益对净利润的贡献。前三季度,平安、国寿、太保和新华的总投资收益率分别为4.0%、3.3%、4.7%和4.8%。若按实施IFRS9口径计算,平安前三季度产生-101.9亿元准则实施差异,在加回IFRS9准则切换差异后可比口径计算,则三季度单季实现归属于母公司股东的净利润同比增长19.3%,前三季度累计实现归属于母公司股东的净利润同比增长35.3%。

  申万宏源(000166,股吧)认为,进入四季度,保险业资产和负债两端迎来甜蜜期。把握上市险企四季度负债端增长预期差,预计平安、国寿、太保和新华全年新业务价值增速分别为8%、-15%、-10%和4%。当前压制保险股估值的主要因素是市场对资产端的担忧。在负债端无忧、长端利率有望突破3.7%的背景下,保险股实际上是A股指数的看涨期权。

  续期业务持续发力

  总体来看,上市险企三季度净利润增速平稳。4家上市险企合计实现归属于母公司股东的净利润1196.8亿元,同比增长9.7%,国寿、平安、太保、新华分别实现归属于母公司股东的净利润198.7亿元、794亿元、127.2亿元、77亿元,同比变动幅度分别为-25.9%、19.7%、16.4%、52.8%。尽管前三季度权益市场波动较大,但受益于准备金计提压力的释放,上市险企净利润增长仍保持平稳。

  2018年前三季度,4家上市险企合计实现保费收入同比增长12.2%,投资收益同比增长2.4%,保费和投资收益增速放缓;前三季度共计提取责任准备金4556.9亿元,同比下降0.7%,评估利率假设的变动带来了准备金计提的同比改善;若利率维持当前水平,则评估利率将持续上行至2020年年初,未来一年时间改善周期仍将持续。

  三季度,4家上市保险公司合计资产减值规模为78.4亿元,同比增长34.8%,主要是国寿对计提资产减值损失设定的条件更为严格,在权益市场下行压力较大的背景下,资产减值损失生成的压力更大。不过,总体来看,虽然上市险企资产减值有所增长,但规模可控。

  上市险企三季度实现归属于母公司股东的净资产10679.8亿元,比年初增长7.3%,4家上市险企均实现正增长,其中,平安净资产增速达到11.5%。净资产规模稳步上升源于净利润的提高,但由于投资产生一定的浮亏,净资产增速比2017年略有放缓。

  截至三季度末,国寿、平安、太保和新华的总资产分别为31165亿元、69109.4亿元、12902.1亿元、7532.6亿元,比年初分别增长7.6%、6.4%、10.2%、6.1%。前三季度,国寿、平安、太保、新华的加权平均净资产收益率分别为6.13%、15.7%、9%、11.77%,同比变动幅度分别为-2.55%、0、0.9%、3.59%,整体盈利能力较好。

  从上市险企三季报财务情况可知行业整体情况,主要表现为负债端保费回暖、准备金计提压力缓解、资产端投资收益下滑、浮亏增加。具体分析如下:第一,险企保费结构持续优化,新单增速逐步回暖,保障转型下业务潜力逐步释放;第二,准备金压力明显缓解,未来利润将迎来持续改善,ROE或有持续上行;第三,权益市场下跌导致投资收益下滑,浮亏有所增长,但长期股权投资带来的投资收益增长良好。整体而言,险企三季度的表现符合市场预期,是前期逻辑的验证和延伸,四季度应重点关注保障型产品持续发力对2018年新单保费和新业务价值增速的带动,并重视2019年开门红准备与预售情况对预期带来的影响。

  三季度,4家上市险企实现保费收入13966.9亿元,同比增长12.2%,保费增长放缓主要源于行业保费结构的调整,新单保费有所承压。国寿、平安、太保和新华分别实现保费收入4685.3亿元、5618.4亿元、2663.1亿元、1000.1亿元,同比分别增长4.1%、19.1%、14%、11.3%,除国寿外均实现10%以上的稳步增长;国寿、平安、太保和新华新单保费增速同比分别下滑25.5%、7.4%、11.5%、24.7%,由此可见,续期保费对总保费的拉动作用明显。

  一季度,因利率处于高位和“134号文”等监管措施的影响,保险公司以储蓄型为主的开门红产品受到一定程度的影响,新单保费增速下滑明显,但与此同时行业整体更注重保险产品的保障属性,从二季度起不断推动保障型产品的销售,新单保费增速逐步回暖,国寿、平安、太保、新华新单保费同比增速分别由一季度的-35.3%、-16.6%、-22.7%、-46.2%变为前三季度的-25.5%、-7.4%、-11.5%、-24.7%,增速均呈回暖趋势。

网友评论:

发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
关于黑马吧 | 版权申明 | 广告服务 | 联系方式 | 友情连接 | 网站地图 | 百度地图 | 设为首页 | 加入收藏

黑马吧 www.heimaba.com 联系QQ:870501158


黑马吧声明:本站所提供资讯、所载文章、数据均来源于网络,仅供参考,使用前务请仔细阅读法律申明,风险自负。

Copyright © -2017 黑马吧

Top