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六大券商分析师研判四季度行情 重点关注五大板块(附股)

来源:网络 编辑:黑马吧 时间:2017-10-12 22:26

  十月国庆长假之后,A股市场将迎来2017年第四季度的行情。今年最后一个季度大盘将以什么样的趋势向前、四季度的投资机会和市场热点会存在于哪些领域呢?这些问题都成为市场关注焦点。对此,来自6家券商的策略分析师纷纷发表了他们的观点。

  国金证券(行情600109,诊股) 李立峰

  上证综指或回落至3200点附近

  对于2017年第四季度市场趋势和投资策略,国金策略李立峰团队指出,从海外市场情况来看,全球经济维持平稳增速,“缩表”预期依旧存在。

  国内市场来看,李立峰团队认为,需求存在短板,房地产后周期效应在逐渐消退。而PPI环比的快速上涨,侵蚀着“中下游制造业”利润,资金面易紧难松的格局也将延续。

  在资本市场上,李立峰认为“金融监管、金融降杠杆”方向不会变化;再融资、IPO“一减一增”,重塑估值体系;促分红、塑造稳定收益市场,提高机构投资占比——今年以来,先后有中国神华(行情601088,诊股)、中国石油(行情601857,诊股)等大型央企以及中国平安(行情601318,诊股)等进行了高比例分红,后续加大分红比例将成为A股市场显著的特征之一;从投资者结构变化来看,外资占比出现提升。

  综合了当前海外市场、国内市场等各方面因素,李立峰团队认为,2017年第四季度,市场将会由“增量行情”切换至“减量博弈”,年上证综指或将回落至3200点附近。

  具体在投资策略方面,李立峰认为行业配置应当“求同存异”,个股上深挖“细分行业龙头”。“行业配置方面,我们建议会比估值过高的中小市值板块、创业板以及次新股板块等。盈利驱动,价值为王,建议把握三条主线。”他提出道,一是增加对流动性好的板块的配置,比如大金融(银行、非银)板块;二是增加适合于做年底估值切换板块的配置,其中受益于消费升级、有持续需求的消费板块有“天然”的估值切换优势,如白酒、电子、旅游酒店等;三是关注机构前期配置相对较低,但板块已证明业绩(中报)表现靓丽,后续板块政策上存在悲观预期修正的板块,如房地产、园林、电网等。

  在主题投资方面,他建议从两条思路去布局:1、从改革角度布局,可积极关注:区域规划(如上海、深圳、海南等)、租售同权、土地流转、国企改革、军民融合;2、从正处于产业潮流角度布局,可积极关注:中美合作项目如特斯拉产业、大飞机产业,以及安防、人脸识别、冷链物流等。

  海通证券(行情600837,诊股) 荀玉根

  关注三大有望“逆袭”的板块

  在海通证券分析师荀玉根看来,今年前8个月,消费、周期、金融、成长已轮番表现,四季度逐渐临近。而在过去5年,最后三四个月行情结构往往突变,前三季净值排名后1/4的基金通过年底逆袭进入前3/4的比例达26%。回顾过往年底市场表现,A股频繁出现某些行业的短期逆袭,比如如2012年的银行,2013年的自贸区,2014年的一带一路和券商,2015年的券商和地产,2016年的建筑。“震荡市中,四季度的行情需要‘开脑洞’。”荀玉根表示,统计2012-2016年前三季度领涨的前5个行业、以及领跌的前5个行业在四季度的超额收益表现,发现除了2014、2015年以外,其他时期这些行业在四季度的平均超额收益都不显著。而在2012、2013、2016年的震荡市背景下,前三季度涨幅中等的行业反而四季度逆袭比率更高。

  究其原因,主要是因为震荡市背景下,行业的涨跌幅与盈利相关性更强,前三季度领涨的行业主要源于业绩改善,领跌的行业大部分源于盈利下滑。而到了四季度,前期涨幅偏中等的行业估值和盈利的匹配度更高,在政策或事件的催化下反而更容易出现逆袭。

  那么,2017年底有望实现逆袭的板块可能会存在于哪些领域呢?

  荀玉根分析:“过去五年年底逆袭板块特征:第一、低涨幅——板块间年内收益差距拉大,表现落后的品种性价比提升,如2012年的银行,2014年的非银,2015年的地产、券商,2016年的建筑等。第二、低配置——机构年底排名博弈激烈,低配板块成为排名靠后机构实现弯道超车的潜在筹码。如2012年年底银行大涨前,基金仓位已从2010年的27%跌至5.3%,处于历史最低点;2015年年底券商大涨前,基金持仓已跌至0.4%,位于2011年以来历史低点;2015年年底房地产大涨前,基金持仓仅为3.1%,为2011年以来最低值。第三、政策或事件催化,如2012年改革预期升温,2013年的自贸区,2014年一带一路、降息刺激,2015、2016年的险资举牌。”

  从上述三个催化因素出发,荀玉根建议关注券商、建筑、房地产板块。

  银河证券 姚珟

  推荐白马消费龙头及大金融

  银河证券分析师姚珟认为,今年第四季度,市场行情有望回归消费与大金融。

  从经济环境基本面来看,姚珟指出,8月份经济数据连续2个月下滑后,市场对需求端的预期趋向悲观,上游强周期股票及相关大宗商品价格均出现显著回调,风格再度转向白马消费股与受政策影响的新能源汽车主题。

  从接下来的趋势看,姚珟认为,四季度需求端仍将缓慢下滑。“最重要的固定资产投资8月单月增速降至3.8%,累计增速降至8%以下,四季度预计仍在8%以下。虽然8月地产链单月数据超预期,但房地产产业链四季度将受到‘限购升级+严查消费贷+首套房贷款利率上浮’三重暴击,预计四季度销量、新开工、投资增速将延续下滑趋势。”同时,基建将受制于融资约束。

  总体来看,在盈利整体进入下行周期后,上中下游行业的盈利分配发生较大变化。姚珟指出,在今年四季度,需求下滑、通胀上升会成为一种可能的量价组合。8月份经济数据及通胀数据已经显露迹象。若上游资源品价格继续大涨,并逐步向中游向下游行业传导,带动经济体通胀上行,政策会进行相应的转变。首先是货币政策将不会放松,会继续收紧;其次是去产能有可能弱化。在面临需求下滑的情形时,单纯供给端收缩带来的上游资源品价格的上涨不具有持续性。“在上述可能的经济及政策路径下,我们认为四季度市场将面临一定变数,风格将较二、三季度发生转换,重点推荐业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力较强、存在估值切换行情的白马消费龙头及大金融板块。”姚珟表示道。

  本轮周期股行情已经走过接近4个月,部分强周期品种面临三四季度盈利增速回落、估值优势不再的问题,我们对上游强周期资源品股票持谨慎态度。创业板则受业绩下滑与估值高企影响,整体反弹的持续性存疑。

  上海证券 屠骏

  周期龙头走强的逻辑尚未彻底动摇

  上海证券分析师屠骏认为,四季度重要会议前,市场风险偏好触顶将是大概率事件,无论大蓝筹还是中小创,四季度超额收益将重回确定性溢价。重要会议之后,需重视金融去杠杆下半程。

  从监管口径来看,屠骏认为市场“韧劲”和基础在夯实,从宏观经济来看,“W”后半段下行,“韧劲”依然存在——美元弱势是国内经济“韧劲”的外部解释,而产能去化尾部和产能扩张重启二者之间存在的区别。“L型中‘W’的第二次下行,在四季度叠加了重要会议,经济‘韧性’依然存在超市场预期的可能。A股下半年净利润增速将逐季回落,易胜博,但全年来看增速绝对值不低,将维持在13%左右。”他表示道。

  另一方面,屠骏认为,国内金融去杠杆还有下半程。“银行对于监管节奏和尺度的判断相较于非银机构更加敏感。多数银行认为本轮监管才刚刚开始,四季度还会持续有监管政策出台,可能会持续到明年。另一方面尽管未来可能会出台更加严厉的监管政策,但是机构普遍认为监管会控制节奏,平衡金融监管和经济增长的协调。我们认为,四季度如果金融去杠杆继续展开,对市场的影响首当其冲的依然是业务回表的流动性冲击。”

  屠骏指出,市场“风险偏好”触顶将是大概率事件,伴随着“韧劲”与“去杠杆”跳上交谊舞,无论大蓝筹还是中小创,四季度超额收益将重回确定性溢价。

  同时,屠骏对于四季度机构的“预期差”做出判断:尽管8月份经济数据低于预期成为了压倒周期板块的最后一根稻草,周期行业整体性调整的帷幕拉开。不过,展望四季度,周期股龙头公司“报表修复+估值修复”的双重逻辑尚未动摇。同时,一线地产调控政策与销量同步见底,四季度一二线龙头房企将处于博弈调整与估值见底的时间窗口期,“一二线房地产龙头企业未来存在预期修复的可能,多数大型房地产企业已经出现了白马股低估值稳定增长的特质,四季度存在增配的价值。”此外,海南区域机会亦值得关注。

  此外,屠骏还认为商业化拐点上的新技术带来四季度结构机会的确定性。其中,新能源汽车主题和具有技术储备的光学核心厂商机会值得关注。“我们认为,四季度新能源车投资主题,将逐步从补贴驱动型的资源约束,逐步转向技术驱动,智能化、轻量化以及氢能燃料电池将逐步走向前台。我们看好具有技术储备的光学核心厂商分享AR新浪潮红利。人工智能时代,拍照摄像和三维建模是人机交互的两大核心问题,摄像头作为最核心传感器,产品升级路径会沿着后置双摄、前置双摄、前置3D、后置3D的路线演进,并为AR打下基础。目前双摄已经爆发,3D成像将在iPhone的带动下快速普及,并在AR、智能汽车等新型智能化终端上大放异彩,光学的黄金时代已经到来。”

  爱建证券 朱志勇

  未来市场以稳定为主

  爱建证券财富管理研究所分析师朱志勇认为,市场维持着震荡格局,未来市场将以稳定为主。“2017年3季度市场渐趋稳定,市场活跃度提升,市场严重分化的现象得到缓解,这也是市场正常化的表现。不过随着市场规模不断增大,市场资金的供给并未得到有效解决,因此如果没有新增资金的进入,市场压力依然较大,四季度是市场解禁规模的高点,需注意相应风险。整体上,市场环境未有根本性地改善,预计市场维持震荡的格局。存量资金继续从市场机会的轮动中获取收益。”他表示,随着10月国内重大会议的召开,未来改革将继续深化,经济转型的效果也将继续显现。在前期风险有较大释放之后,未来所以市场以稳定为主,上行动能和下行空间都有限。

  在此基础上,朱志勇建议从下至上选择个股。“第四季预计市场的驱动力更多的来自市场本身,未来的投资思路仍是需要以安全为首要原则,在以价值为基础上稳中求进,适当参与主题性的投资。”他提出了三条主要投资逻辑。

  一是价值投资的深化。蓝筹的价值回归之后,未来的业绩持续增长是值得关注的重点,受益于供给侧改革和产业升级带来的行业集中化红利,以及未来参与国际化竞争的行业龙头值得关注。推荐组合包括:葛洲坝(行情600068,诊股)、海螺水泥(行情600585,诊股)、京东方、万华化学(行情600309,诊股)等;

  二是中小创的播种时节。新能源汽车、5G通信、物联网相关等未来增长确定,主要投资思路,要从下至上寻找有成长确定的安全边际较高的公司。相关组合:华天科技(行情002185,诊股)、久其软件(行情002279,诊股)、汉威电子、国轩高科(行情002074,诊股)等;

  三是主题性投资不可或缺。第四季度值得关注的投资主题有供给侧改革、国企改革、军民融合、雄安新区以及粤港澳大湾区等。相关组合:北大荒(行情600598,诊股)、中航电子(行情600372,诊股)、启迪桑德(行情000826,诊股)、深赤湾等。

  招商证券(行情600999,诊股) 张夏

  大级别行业情绪等待

  招商证券分析师张夏对四季度指数上涨空间持保留态度,认为大级别行情仍需等待,结构上以绿色中国和可选消费为主要方向。

  “根据现有的数据,我们推测进入四季度,投资增速边际回落,前一轮固定资产投资的刺激效应逐渐削弱,企业盈利增速面临下行。投资需求回落后,四季度流动性开始有望迎来冰封,利率拐点将现。”张夏认为,四季度后,政府投资将会保持稳定,继续大幅增加的概率不大,如果四季度地产投资下滑,生态环境、环保水务、旅游等方向政府项目可能会成为优先支持的对象;10月后科技创新、消费等成为经济发展的重要方向。同时,上一轮流动性宽松和并购再融资高峰带来的“三高”(高估值、高解禁、高商誉)仍待消化,估值合理、内生稳健增长的标的是四季度的制胜法宝。

  基于上述观点,张夏建议投资者从配置风格以稳为上,从“绿色中国”“可选消费崛起”两大思路进行布局——行业方面,“绿色中国”关注园林、环保、水务;可选消费崛起关注汽车及零部件、品牌服饰、零售、游戏、白色家电、中高端白酒。

  “四季度开始若投资增速下行,一定规模的基建投资仍有必要,而地产政策频出,地产投资可能会受到负面影响。在上述主题的环境下,环保园林生态水务等基建有望更加受青睐。若四季度融资需求回落,伴随金融监管政策逐渐落地,流动性有望出现改善,利率可能会下行。由于PPP项目是当前环保园林水务的重要融资方式,此前市场担心的政策风险有望逐渐化解,PPP项目将走向规范。”张夏同时还指出,可选消费的配置理由是:地产销售见顶回落,地产销售对可选消费的挤出效应降低;房价仍同比上涨,居民存在财富效应;企业盈利同比增速处在高位,居民实际可支配收入回升;四季度是消费旺季。

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